繼廣東省成為國(guó)內(nèi)首個(gè)發(fā)行自發(fā)自還地方債的試點(diǎn)省份后，山東省也將緊隨其后。山東省財(cái)政廳最新公告稱(chēng)，將于7月11日招標(biāo)發(fā)行137億元地方債，期限包括5年、7年、10年。
　　
　　根據(jù)刊登在中國(guó)債券信息網(wǎng)的具體公告，5年、7年、10年品種計(jì)劃發(fā)行規(guī)模分別為54.8億元、41.1億元和41.1億元。本次募集資金將優(yōu)先用于棚戶(hù)區(qū)改造等保障性安居工程建設(shè)、普通公路建設(shè)發(fā)展等重大公益性項(xiàng)目支出。經(jīng)上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資有限公司綜合評(píng)定，2014年山東省政府債券信用級(jí)別為AAA。
　　
　　中標(biāo)利率
　　
　　可能與國(guó)債利率持平
　　
　　過(guò)去的一個(gè)月中，地方債自發(fā)自還工作一路加速推進(jìn)。在2014年地方政府債券自發(fā)自還的10個(gè)試點(diǎn)省市中，已先后有寧夏、江蘇、江西、山東、青島在6月份發(fā)出組建債券承銷(xiāo)團(tuán)通知，而深圳、上海與已首發(fā)同類(lèi)地方債的廣東一樣，都是此前地方債自發(fā)代還的試點(diǎn)地區(qū)，并在2013年組建債券承銷(xiāo)團(tuán)時(shí)，與債券承銷(xiāo)商簽訂兩年合同，所以，今年上述兩地的債券承銷(xiāo)團(tuán)成員不變，只會(huì)對(duì)主承銷(xiāo)商進(jìn)行招標(biāo)。剩下的北京、浙江兩試點(diǎn)地區(qū)尚未發(fā)出組建債券承銷(xiāo)團(tuán)的通知。
　　
　　作為自發(fā)自還地方債的首發(fā)者，廣東省6月底招標(biāo)的三期地方債，其利率低于市場(chǎng)預(yù)期，基本與同期限的國(guó)債利率持平。其中，5年期地方債實(shí)際發(fā)行量為59.2億，最終中標(biāo)利率為3.84%；相較而言，同樣在6月底，財(cái)政部代發(fā)2014年地方政府債券（五期），其債券期限同為5年，而最終票面利率為4.12%，兩者相差0.28個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　中債登一位不愿具名的人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，不同于財(cái)政部代發(fā)地方債隱含了中央擔(dān)保，自發(fā)自還模式理論上并無(wú)中央隱性擔(dān)保，因此收益率理應(yīng)高于前者；然而，廣東省的反常情況或許是因?yàn)樽鳛閲?guó)內(nèi)自發(fā)自還地方債的“嘗鮮者”，新的債券品種會(huì)贏得地方金融機(jī)構(gòu)投資者追捧，加之廣東省作為全國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)省，信用風(fēng)險(xiǎn)較低，故會(huì)出現(xiàn)中標(biāo)利率低于市場(chǎng)預(yù)期的局面。
　　
　　上述人士表示，山東自發(fā)自還地方債中標(biāo)利率也可能與同期限的國(guó)債利率持平，但這并不會(huì)是常態(tài)，自發(fā)自還和自發(fā)代還最終還是會(huì)出現(xiàn)差異化。
　　
　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝曾對(duì)記者表示，剛出臺(tái)的自發(fā)自還地方債試點(diǎn)會(huì)帶有較強(qiáng)的中央政府信用支持，初期與中央代發(fā)的地方債試點(diǎn)不會(huì)有本質(zhì)性區(qū)別，不過(guò)隨著財(cái)稅體制改革的推進(jìn)，會(huì)逐步完善。
　　
　　自發(fā)自還地方債
　　
　　收益率曲線(xiàn)或?qū)⑼瞥?/STRONG>
　　
　　隨著地方債從代發(fā)代還、自發(fā)代還到自發(fā)自還的不斷演變，債券發(fā)行環(huán)節(jié)所需要的信用評(píng)級(jí)、承銷(xiāo)團(tuán)組建、第三方估值等多方參與也漸呈透明、完備態(tài)勢(shì)。證券時(shí)報(bào)記者從中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司了解到，自發(fā)自還地方債收益率曲線(xiàn)已被納入編制議程，并已發(fā)布廣東省自發(fā)自還地方債估值，目前正在研究山東省自發(fā)自還地方債估值。
　　
　　此前，中債登已配合財(cái)政部推出代發(fā)代還地方債收益率曲線(xiàn)和自發(fā)代還地方債收益率曲線(xiàn)。中債登業(yè)務(wù)總監(jiān)劉凡對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，由于自發(fā)自還地方債試點(diǎn)省市與自發(fā)代還地方債試點(diǎn)省市多有重合之處，因此即將編制的自發(fā)自還地方債收益率曲線(xiàn)也將會(huì)以自發(fā)代還收益率曲線(xiàn)為基準(zhǔn)線(xiàn)進(jìn)行調(diào)整。
　　
　　劉凡同時(shí)強(qiáng)調(diào)，由于今年試點(diǎn)的自發(fā)自還地方債10個(gè)省市中，首次出現(xiàn)了寧夏、江西等財(cái)政能力稍遜的中西部地區(qū)，因此，僅有AAA級(jí)自發(fā)自還地方債收益率曲線(xiàn)仍不夠，未來(lái)中債登可能考慮新編AAA-或AA+級(jí)收益率曲線(xiàn)。關(guān)于新編自發(fā)自還地方債收益率曲線(xiàn)所要參考的指標(biāo)，劉凡解釋?zhuān)煌?lèi)型的地方債在編制收益率曲線(xiàn)時(shí)都主要考慮地方信用評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)定價(jià)等指標(biāo)。