在中國的上市商業(yè)銀行三季報再報出利潤近30%高速增長的驕人業(yè)績之時，中國銀監(jiān)會卻沒有絲毫歡欣之意。最新的監(jiān)管信息表示，針對今年以來外界最關(guān)心的地方融資平臺風(fēng)險問題，監(jiān)管當(dāng)局釋放的監(jiān)管信息表明，地方融資平臺仍是首要風(fēng)險之一，并正在實施定期動態(tài)管理的平臺貸款統(tǒng)計監(jiān)測制度等。

如果對比業(yè)界和監(jiān)管當(dāng)局傳遞出的不同訊號，外界會困惑不已：銀行業(yè)三季度數(shù)據(jù)已顯示年末無需大幅計提平臺貸款撥備，且還款來源也多有保證，監(jiān)管部門何必警鐘一鳴再鳴？

一位工行高層告訴本刊記者，截至三季度末，工行本身有足夠現(xiàn)金流來支付本息的平臺貸款占比達(dá)到75%，“絕大部分還款來源還是項目本身”。

11月3日，建行A+H配股融資路演現(xiàn)場，公司業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理劉守平亦表示，該行超過四分之三的融資平臺貸款已落實有效擔(dān)保，不良率遠(yuǎn)低于總體不良貸款率水平，貸款減值計提充足。

但監(jiān)管部門的說法遠(yuǎn)沒有這兩家大行這么樂觀?！皝碜匀袠I(yè)的最新清查結(jié)果顯示，平臺貸款的整體償貸情況仍然存在重大隱患?！币晃恢槿耸颗读吮O(jiān)管當(dāng)局高層最近的態(tài)度：“糟糕的是，這些貸款大多采取整借整還方式，風(fēng)險集中并滯后顯現(xiàn)?！便y行被要求，貸款的準(zhǔn)確分類和相應(yīng)準(zhǔn)備計提、資本權(quán)重等“必須與早期風(fēng)險信號匹配”。

雖然對于風(fēng)險的認(rèn)識，監(jiān)管和業(yè)界的認(rèn)識產(chǎn)生一定分歧是正常的，但受訪銀行中層人士也擔(dān)心，對風(fēng)險信號的不同研判，是否會使監(jiān)管舉措實施效果大打折扣。

“12月底是大限，屆時地方政府要上報融資平臺債務(wù)數(shù)據(jù)?！鞭r(nóng)業(yè)銀行信貸執(zhí)行部總經(jīng)理高亮表示，“四方會談”（銀行、政府、企業(yè)、相關(guān)擔(dān)保方）現(xiàn)在正處緊鑼密鼓地討價還價中。

數(shù)據(jù)擠水分

本刊記者獲取的獨家數(shù)據(jù)顯示：截至三季度末，工行平臺貸款余額為8300億元，占全部貸款的12%，項目自身現(xiàn)金流可完全覆蓋本息還款的約6200億元。建行的情況類似，該項貸款余額為7586億元，占全部總貸款的14%，全覆蓋比例為54%，約4063億元，且兩家大行平臺類貸款的不良率均在1%以下。

根據(jù)2010年中期監(jiān)管部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全行業(yè)的地方融資平臺貸款余額在7.37萬億元左右。以此推算，工建兩行合計占到兩成左右。

根據(jù)銀監(jiān)會規(guī)定，銀行須依據(jù)平臺公司自身經(jīng)營性現(xiàn)金流覆蓋情況，按照現(xiàn)金流覆蓋比例將貸款劃分為全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和無覆蓋等四類風(fēng)險定性。

前述工行高層表示，該行平臺貸款中，有足夠現(xiàn)金流來支付本息的達(dá)到75%，剩下部分需要部分財政資金作為還款來源，但其中有超過10%的貸款，財政只需要負(fù)擔(dān)本息的30%-40%，“財政風(fēng)險不大”。

截至三季度末，該行雖有10%-15%的平臺貸款尚需財政承擔(dān)50%左右的本息，但這些貸款主要集中在財政能力很強的地區(qū)，比如上海、山東、天津、廣東等地，加起來近70%，并且“所有項目貸款中，沒有打包貸款，還款都被列入財政預(yù)算，還款來源都有保證”。

據(jù)了解，銀行業(yè)三季度財務(wù)情況的知情人士透露，包括股份制銀行的其他主要商業(yè)銀行的全覆蓋率也顯著提升，如民生銀行平臺貸款全覆蓋類已達(dá)70%。

但銀監(jiān)會截至6月底的統(tǒng)計結(jié)果顯示，彼時融資平臺中項目現(xiàn)金流能夠覆蓋償還本息的貸款，只有2萬億元，占比27％，抽樣檢查后，方可作為正常項目貸款。而第一還款來源不足，必須依靠第二還款來源覆蓋本息的貸款，有4萬億元左右，約占50％。

情況突然間樂觀起來了？中金公司在對主要銀行調(diào)研后，認(rèn)為并非如此。一位中金研究員表示，一方面，融資平臺貸款第一還款來源的比例是一個動態(tài)過程，近幾個月來，銀行確是加大了對還款來源的確定和補充，所以比例較年中有所增長屬于正常。

但另一方面，“在調(diào)研的過程中，地方政府對第一還款來源界定的標(biāo)準(zhǔn)五花八門，具有很大的靈活性。很多把有政府擔(dān)保函、人大擔(dān)保函確認(rèn)的現(xiàn)金流也劃入第一還款來源，所以看上去個體的情況加總的結(jié)果，總是好于銀監(jiān)會的風(fēng)險研判。”上述研究員坦陳。

據(jù)監(jiān)管部門最新統(tǒng)計，截至8月末，平臺貸款抵押估值占全部平臺貸款余額的49.4%；地方政府為平臺貸款提供的財政性擔(dān)保估值達(dá)3.6萬億元，是2009年全年地方政府財政收入的1.1倍。其中有七個省的財政擔(dān)保在其2009年財政收入的2倍以上。

上述研究員分析，每個銀行都會選擇對自己有利的口徑去統(tǒng)計，所以才會出現(xiàn)地方政府為平臺貸款提供的財政性擔(dān)保估值數(shù)據(jù)過高。在8月11日由財政部、國家發(fā)展改革委、央行、銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于貫徹〈國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知〉相關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）中，并未明確地方政府和人大“擔(dān)保函”應(yīng)屬無效，只是要求“下不為例”。這也為地方政府“騰挪”第一還款標(biāo)準(zhǔn)留出了“空間”。

風(fēng)險尋真相

“對財政資金過度依賴、抵押品受土地價格波動大、還款周期長且集中等問題，將在未來幾年中愈加突出。”一位大行風(fēng)險部門負(fù)責(zé)人私下也不認(rèn)同情況有如此樂觀。

最新全行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前平臺貸款中八成是固定資產(chǎn)貸款，中長期貸款占到九成以上，其中54%的貸款期限更是在五年以上。

監(jiān)管部門摸底發(fā)現(xiàn)，目前平臺貸款抵押品絕大部分為土地，未來變現(xiàn)價值受土地價格波動影響極大，且部分土地抵押貸款尚未取得規(guī)劃許可證、土地使用權(quán)證等權(quán)證，存在重大合規(guī)風(fēng)險。

根據(jù)前述《通知》，只有依靠自身收益能夠償還債務(wù)的融資平臺公司，今后可以通過平臺融資，并取消了城投公司與政府簽訂的建設(shè)-轉(zhuǎn)讓協(xié)議（下稱BT協(xié)議）質(zhì)押等政府變相擔(dān)保方式。但是，在之后發(fā)行的城投債中，基于BT協(xié)議的收入仍被視為融資平臺重要的收入來源和償債資金來源，政府與融資平臺的關(guān)系并未被完全隔斷。

針對以上風(fēng)險，前述大行風(fēng)險部門負(fù)責(zé)人透露，銀監(jiān)會已要求首先對地方政府融資平臺貸款實施動態(tài)管理，在前期清查規(guī)范的基礎(chǔ)上，明確名單、貸款金額和還款來源。

比如，只有平臺企業(yè)確實擁有土地所有權(quán)證的土地所產(chǎn)生的土地收入返還，才能計入凈現(xiàn)金流收入；只有平臺企業(yè)名下股權(quán)所產(chǎn)生的投資收益，才能夠計入凈現(xiàn)金流收入。

銀行還被要求加強平臺貸款押品、項目現(xiàn)金流和還貸條件以及資產(chǎn)分類、撥備計提的管理，對各類平臺貸款要定期開展押品價值評估，及時補充抵（質(zhì)）押物，防范減值風(fēng)險，持續(xù)、動態(tài)測算貸款項目現(xiàn)金流狀況，提前采取應(yīng)對措施。

針對監(jiān)管層特別不放心的貸款合同中“整借整還”等不科學(xué)條款，“建成之后的項目（包括鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施等）貸款應(yīng)立即進入還本期，原則上每年應(yīng)至少兩次等額還本，甚至每季還本也是可以的，利隨本清，以實現(xiàn)有能力的還款和風(fēng)險的準(zhǔn)確暴露和穩(wěn)步緩釋?！鼻笆龃笮酗L(fēng)險部門負(fù)責(zé)人透露，平臺貸款到期后不應(yīng)展期或隨意重組，要按照項目現(xiàn)金流、押品價值、還款能力和意愿等因素，對各類形態(tài)的平臺貸款實行嚴(yán)格分類，并做好撥備計提。

大限將至

農(nóng)業(yè)銀行信貸執(zhí)行部總經(jīng)理高亮表示，四方會談（銀行、政府、企業(yè)、相關(guān)擔(dān)保方）現(xiàn)在處于緊鑼密鼓的討價還價階段，因為地方政府12月底要報數(shù)據(jù)，政府希望盡量縮小債務(wù)，銀行則希望逐筆清理出來。

他指出，銀行會逐步把“融資平臺”的概念在貸款口徑中取消掉，將公益性和非公益性融資平臺項目分開，銀行將把非公益性項目看做一般企業(yè)貸款運作。

知情人士透露，監(jiān)管部門近日在布置各銀行要以省為單位做好“四方會談”時，提出了研究協(xié)商各類平臺貸款的整改原則，“對整改為現(xiàn)金流可全覆蓋、擬整體劃轉(zhuǎn)為一般公司類管理的貸款，各銀行要與地方政府充分溝通與協(xié)調(diào)，明確名單，明確風(fēng)險承擔(dān)與問責(zé)機制，逐戶關(guān)注整改進展和貸款要素的合規(guī)性?！?/P>

對保全分離為公司類貸款和清理回收類貸款的平臺貸款，須設(shè)定處置時間表，通過項目剝離、公司重組、增加新的借款主體和擔(dān)保主體來補足現(xiàn)金流，或是通過追加股權(quán)、土地等合法足值的抵（質(zhì)）押品以及直接收回等方式，嚴(yán)格按照時限要求完成，各地銀行監(jiān)管部門也將建立定期報告制度。

監(jiān)管部門之所以強調(diào)刻不容緩，在一位大行人士看來，主要是因為部分原有貸款雖有財政擔(dān)保，但項目本身又沒有直接收益，明年又是政府換屆之時，很多談好的事情都會有變化。

至于仍按平臺公司處理的貸款，知情人士透露，銀行要逐戶明確地方政府的還債責(zé)任，對主要依靠財政性資金償還本息的貸款應(yīng)納入地方財政預(yù)算，制定還款計劃并落實還款措施，必要時應(yīng)督促地方政府追加風(fēng)險緩釋措施或逐步收回存量貸款。

“不論平臺貸款形態(tài)或分類發(fā)生何種變化，原有借款主體和擔(dān)保主體的責(zé)任沒有變，絕不允許任何形式的‘一風(fēng)吹’?！敝槿耸咳缡强偨Y(jié)銀監(jiān)會主席劉明康對“四方會談”的鮮明態(tài)度。